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国盛计谋张启尧:三重驱动 科技再起

2020-06-21 发布于 彰武配资官网 网

  焦点观点

独角兽概念股网  回首:2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》夸大科技发展最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震,A股将率先走出打击》夸大外围压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续公布多篇《底部区域》系列陈诉,夸大“当前已是底部区域”、“代价比时间紧张”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月24日《又到分歧时刻,我们怎么看?》发起震荡中继续保持多头思维。

独角兽概念股网  展望:三重驱动,科技再起

  ——年初以来,我们重复夸大科技发展是中长期主线。2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》夸大科技发展最受益于再融资松绑。4月19日《底部区域:分子到分母,周期+科技》指出要越发存眷对分母端敏感的科技板块。5月月报进一步夸大科技将再举大旗,成为行情的主要驱动力。6月20日《科创板:牛市有望三季度开启》明确科创板将成为未来科技主战场,看好三季度科创板牛市开启。

  ——后续,行情将再度回归科技主线。当前,三重驱动力正推动行情回归科技主线:

独角兽概念股网  起首,近期外部制约出现和缓信号。5月美国对华科技战升级以来,一度成为市场最主要的担心。但近期,英国政府要求电信运营商确保富足的华为装备库存,以应对美国新制裁措施对华为供货能力的滋扰。德国电信也与华为签署5G合同。此前,美国也对制裁政策举行修改,允许本国企业与华为互助,配合参与5G尺度的制定。在此前海内投资者已做好最坏计划的基础之上,近期海外开释出和缓的信号,短期内有望缓解外部情况对科技板块的制约。

独角兽概念股网  其次,下半年科技发展板块景心胸有望边际改善。一方面,只管海外疫情仍在伸张,但疫情中心由西欧向经济影响力较低的区域转移,对全球经济的拖累有望边际弱化。另一方面,8、9月消费电子旺季即将到来。5G手机有望强势驱动,本年以来市场份额连续上升。后续随着苹果5G新机公布,有望再度动员产业链相干企业受益。第三,5G建设加速。中兴通讯设计开发的7nm芯片已范围量产并在全球5G范围部署中实现商用,同时5nm芯片正在技能导入。第四,新能源车海内消费已在修复,欧洲销量同比也有望在下半年回暖。

  第三,近期科技创新政策连续加码,将进一步助力科技行情。6月8日证监会重启科技主题ETF批复。6月12日创业板注册制细则落地。6月19日上交所又宣布推出科创板50指数,同时宣布革新上证综指体例规则,将科创板企业纳入指数身分。有望推动相干科创企业得到市场资金增持。同时,6月18日央行调降14天逆回购利率20bp,时隔2个月再次降息也有望排除市场此前对于利率上行的担心。

独角兽概念股网  ——科创板牛市有望三季度开启。1)科创板聚焦科技领域最优赛道,引领未来产业发展趋势;2)科创板红利、发展上风已展露头角,具备基本面支持;3)科创板有望迎来存量、增量资金携手增配。一方面,科创50指数设立为ETF开发门路,科创板基金范围与纯度双升,连续定向浇灌;另一方面,存量资金设置比例逐步提升,设置潜力巨大。4)短期估值不是焦点抵牾,解禁打击可能导致的回调更是绝佳的设置良机。因此,看好科创板牛市三季度开启,长期科创板有望孕育中国版纳斯达克。

  投资计谋:科创板牛市有望开启,科技发展是中长期主线

独角兽概念股网  1、三季度科创板牛市有望开启,成为行情主线。

独角兽概念股网  2、科技发展:存眷半导体、国产替换、新基建、消费电子。

  3、对于绝对投资者,医药和消费板块并未泡沫化,器重其中长期设置价值。

独角兽概念股网  风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期颠簸。

  陈诉正文

独角兽概念股网  回首:2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》夸大科技发展最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震,A股将率先走出打击》夸大外围压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续公布多篇《底部区域》系列陈诉,夸大“当前已是底部区域”、“代价比时间紧张”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月24日《又到分歧时刻,我们怎么看?》发起震荡中继续保持多头思维。

  展望:三重驱动,科技再起

独角兽概念股网  1、年初以来,我们重复夸大科技发展是中长期主线。2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》夸大科技发展最受益于再融资松绑。4月19日《底部区域:分子到分母,周期+科技》指出要越发存眷对分母端敏感的科技板块。5月月报进一步夸大科技将再举大旗,成为行情的主要驱动力。6月20日《科创板:牛市有望三季度开启》明确科创板将成为未来科技主战场,看好三季度科创板牛市开启。

  2、后续,行情将再度回归科技主线。当前,三重驱动力正推动行情回归科技主线:

独角兽概念股网  起首,近期外部制约出现和缓信号。5月美国对华科技战升级以来,一度成为市场最主要的担心。但近期,英国政府要求电信运营商确保富足的华为装备库存,以应对美国新制裁措施对华为供货能力的滋扰。德国电信也与华为签署5G合同。此前,美国也对制裁政策举行修改,允许本国企业与华为互助,配合参与5G尺度的制定。在此前海内投资者已做好最坏计划的基础之上,近期海外开释出和缓的信号,短期内有望缓解外部情况对科技板块的制约。

  其次,下半年科技发展板块景心胸有望边际改善。一方面,只管海外疫情仍在伸张,但疫情中心由西欧向经济影响力较低的区域转移,对全球经济的拖累有望边际弱化。另一方面,8、9月消费电子旺季即将到来。5G手机有望强势驱动,本年以来市场份额连续上升。后续随着苹果5G新机公布,有望再度动员产业链相干企业受益。第三,5G建设加速。中兴通讯设计开发的7nm芯片已范围量产并在全球5G范围部署中实现商用,同时5nm芯片正在技能导入。第四,新能源车海内消费已在修复,欧洲销量同比也有望在下半年回暖。

  第三,近期科技创新政策连续加码,将进一步助力科技行情。6月8日证监会重启科技主题ETF批复。6月12日创业板注册制细则落地。6月19日上交所又宣布推出科创板50指数,同时宣布革新上证综指体例规则,将科创板企业纳入指数身分。有望推动相干科创企业得到市场资金增持。同时,6月18日央行调降14天逆回购利率20bp,时隔2个月再次降息也有望排除市场此前对于利率上行的担心。

  3、科创板牛市有望三季度开启。1)科创板聚焦科技领域最优赛道,引领未来产业发展趋势;2)科创板红利、发展上风已展露头角,具备基本面支持;3)科创板有望迎来存量、增量资金携手增配。一方面,科创50指数设立为ETF开发门路,科创板基金范围与纯度双升,连续定向浇灌;另一方面,存量资金设置比例逐步提升,设置潜力巨大。4)短期估值不是焦点抵牾,解禁打击可能导致的回调更是绝佳的设置良机。因此,看好科创板牛市三季度开启,长期科创板有望孕育中国版纳斯达克。

  投资计谋:短期夸大确定性和性价比,中长期科技发展仍是主线

独角兽概念股网  1、三季度科创板牛市有望开启,成为行情主线。

  2、科技发展:存眷半导体、国产替换、新基建、消费电子。

独角兽概念股网  3、对于绝对投资者,医药和消费板块并未泡沫化,器重其中长期设置价值。

独角兽概念股网  看好 5G 产业链中的国产替换偏向以及受益于内需政策驱动的计算机

  随着全球疫情和缓,5G、云计算、人工智能等科技创新周期继续,下游需求有望恢复,短期5G产业链可能受到商业战影响,发起存眷国产替换的相干时机。主要包括通讯行业中的包括芯片、环形器/滤波器、以及部门上游原质料的国产替换;电子行业中的配套服务产业链,比方代工、封测、装备、新质料国产化的机遇等。

独角兽概念股网  另一方面,以海内需求为主的计算机板块,其业绩稳定性相对更为确定。计算机行业凌驾70%的公司涉及到政府类采购,一季度疫情的发作导致复工延迟,从而对计算机行业订单有阶段性影响,但政务部门的相干订单需求相对刚性,只是暂时延迟,随着复工的正常化,近期订单加速恢复,同时炒股配资 宁静以及医疗IT等作为政策连续推进的大偏向,行业发展空间较大。

独角兽概念股网  新能源线上配资 :海表里销量有望在下半年重新高增

  疫情对新能源线上配资 的阶段性影响逐步消退,行业大趋势稳定,下半年销量增速有望重回高位。前期新能源线上配资 主要受到下游需求的打击,预期较为灰心。新能源车两大贩卖增速较快的地域主要是海内和欧洲,当前海内消费正在逐步恢复中,欧洲部门国度也已经出现疫情拐点。整体来看,二季度行业景心胸正在逐月回升,下半年海表里销量有望反弹并重回销量高点,行业整体大趋势稳定。

独角兽概念股网  地产:焦点指标全面降温,龙头房企率先复工

  房企贩卖和土地供求大幅走低,龙头房企上风再凸显。根据CRIC公布的房地产企业百强贩卖数据,3月百强房企全口径贩卖额同比-19%(上月-43%),1-3月累计同比-24.1%。根据梯队分段来看,top10、top11-30房企对应单月增速分别为-9%、-15%,远优于top31-50、 top51-100同比-28%、-23%。从贩卖数据看,3月全口径下房企营收已经恢复至客岁同期的8成,其中龙头房企上风更为明显,行业集中度仍在继续抬升。

  焦点指标全面降温,钱币条件与调控政策望迎来双宽。2019年Q4以来,地产行业稳态渐渐被打破;年初以来,疫情打击下地产各项焦点指标全面回落,从贩卖到投资端均出现明显负增;从房价指数走势来看,70城新建住宅代价环比自2015年初次跌至0,二手住宅代价环比则跌入负值区间。面临海表里基本面的不确定性,在底线思维和“既要防疫,又要稳增长”的基调下,钱币条件与调控政策望迎来双宽,看好后市地产龙头的设置价值。

独角兽概念股网  科创板将成为未来紧张“主战场”

  科创板指数领跑全球主要指数,超额收益显著。截至2020年1月,科创板顺遂运行已满7个月,根据科创板已上市公司整体体现体例的科创板指数(以流通股本为权重按帕氏指数加权计算体例,其中新上市标的满5个买卖业务日后予以纳入,2019年7月30日为指数基期)对科创板业绩加以跟踪。科创板指数取得显著超额收益,并领跑全球主要指数。

独角兽概念股网  公募眼光已经投向科创,海内机构抢筹正在逐步上演。科创板上市首个季度,公募基金眼光即开始投向科创板,澜起科技和南微医学在2019Q3就已步入部门基金的前十大重仓行列,而最新的2019Q4公募基金持仓数据显示,步入前十大重仓行列的科创板标的已经扩展至19只,而且科创板持仓市值相较三季度已大幅提升,持仓占比自2019Q3的0.09%已经扩大至2019Q4的0.44%。截至2019年底,已有281只公募基金前十大重仓股中涉及了科创板标的,海内机构对科创板标的的存眷度正逐步提升,科创板块的抢筹正在上演。

  股权融资大期间,科创板迎来源史性机遇。目前,我国正处于经济转型的紧张汗青阶段,经济动能正逐步由资本驱动向科技驱动倾斜,而科创板正肩负着疏解科创企业融资难的汗青重任。参照海外经验,直接融资尤其是股权融资将成为经济转型期的有力支持,况且我国融资结构长期面临股权融资占比不足5%的局面,发展潜力巨大。未来我国将迎来股权融资的大期间,科创板也将得到巨大的发展机遇。

独角兽概念股网  聚焦科技创新,科创板正在快速崛起。自2019年7月22日,首批科创板公司乐成上市以来,科创板IPO占比连续攀升。截至2020年2月7日,科创板IPO企业数目占比已突破了50%,科创板正在成为我国上市公司增量的“主力军”。从行业漫衍来看,科创板企业集中漫衍于电子、机械装备、计算机和医药生物,前4大行业占比到达78%,而且此类行业的公司IPO也基本集中于科创板,其中医药生物公司IPO自7月22日以来已全部选择登岸科创板,另外3个行业科创板占比也均到达50%以上。未来,电子、机械装备、计算机和医药生物等行业的科创新秀有望云集于此,科创板将成为此类行业投资的紧张战场。

独角兽概念股网  综上,未来将是股权融资大期间,而科创板也将迎来源史性机遇。未来科创板的企业数目、权重占比和板块职位均将连续提升。与此同时,科创板将吸引越来越多机构投资者参与,未来势必将成为 A 股的“主战场”之一,也将成为超额收益的紧张来源。

  战略性设置周期焦点资产

  周期估值体系有待“拨乱横竖”,龙头普遍折价。根据我们《新策论》系列陈诉提出以美日为代表的成熟市场中优质公司、龙头公司享受估值溢价,当前A股估值体系正在履历“拨乱横竖”。消费、科技等行业龙头已逐步从折价走向溢价,而多数周期行业估值“拨乱横竖”仍未开始,龙头普遍折价。无论是行业市值前20龙头组合照旧行业最大龙头,周期龙头相对行业普遍折价,陪同周期龙头估值体系重塑,未来有望迎来较大的估值修复空间。

  我们一直夸大,机构化、国际化大趋势下,A 股正履历的不是简朴循环,而是汗青性厘革。在这个历程中,A 股的估值体系将逐步与国际接轨、与汗青脱轨。因此需要我们打破汗青估值框架的束缚,横向(国际)估值比力将比纵向(汗青)比力更有意义。业绩稳定、高 ROE 行业龙头将连续享受估值溢价。A 股消费龙头估值体系率先完成与国际接轨,但与美股相比,A 股周期焦点资产仍具备较大的估值修复空间。

  从 PB-ROE 角度,对比中美周期龙头估值水平。截至2019年底本轮全球暴跌产生之前,A 股龙头估值相对较低,部门红利更优,尤其是能源、建材、修建、地产行业。便于中美对比,采取 GICS 行业分类。

  能源行业:A 股龙头估值低,部门红利更强。中国神华 PB 估值低于美股龙头、且 ROE上风显著;中国石化、中国石油 PB 估值低于美股龙头。

独角兽概念股网  建材行业:A 股龙头估值合理,红利更强。海螺水泥、华新水泥、东方雨虹估值与美股龙头靠近,但是 ROE 远高于美股龙头,估值吸引力更强。

独角兽概念股网  修建行业:A 股龙头估值合理,红利更强。中国修建、中国交建、中国铁建、中国中铁估值远低于美股龙头,且 ROE 有上风,估值吸引力更强。

  地产行业:A 股龙头估值较低,红利更强。中原幸福、万科 A、招商蛇口、保利地产估值远低于美股龙头,且 ROE 更高,估值吸引力更强。

独角兽概念股网  电气装备行业:A 股龙头匹配度与美股相近。

独角兽概念股网  化工行业:A 股龙头估值合理,匹配度与美股近似。A 股化工龙头估值与红利均居于中等水平

  机械行业:A 股龙头估值低、红利低,匹配度与美股相近。潍柴动力、三一重工估值较低,但 ROE 也较低。

  纸业行业:A 股龙头估值低、红利中等,匹配度更优。山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业估值较低,其中山鹰纸业、太阳纸业 ROE 均处于中等水平,估值较美股吸引力更强。

  航空&铁路行业:A 股龙头估值低、红利低,匹配度与美股相近。

  物流行业:A 股龙头估值合理、红利中等,匹配度与美股相近。

独角兽概念股网  金属、非金属与采矿:大部门 A 股龙头估值偏高。宝钢股份估值偏低,红利与估值匹配更具吸引力。其他龙头估值偏高。

独角兽概念股网  已往几年,部门周期龙头正在履历“周期蓝筹化”,我们已经看到,红利稳定性成为提升估值的要害。

  以海螺水泥为代表,陪同经济颠簸收敛与行业竞争格式优化,其红利增速颠簸降落、出现稳健增长的“蓝筹化”特性。纵然 2018 年业绩增速遭受打击,但 ROE 水平仍维持高位,其估值也率先迎来修复。

独角兽概念股网  而以中国神华为代表的大多周期龙头,估值尚未迎来修复。公司在煤炭、电力、铁路、口岸等领域皆为行业翘楚,具有极强竞争力。受益于“煤电化路港航”全产业链的协同效应和纵向一体化上风,纵然在煤价下行周期中,业绩底部依然明确,19Q3单季净利润创近 6 年新高,抵御风险能力强劲。公司充裕现金流、低估值、高分红,但估值仍处低位。未来类似中国神华的周期龙头也或迎来估值的“拨乱横竖”。

  而未来陪同经济颠簸收敛,红利企稳将推动更多周期股迎来估值提升。一方面,经济企稳、颠簸收敛下,未来将涌现出更多业绩稳定、现金流稳定的周期个股。另一方面,存量经济下红利将进一步向龙头集中,周期龙头估值修复空间更大。

  后续随着逆周期调控加码生效、企业红利趋稳,周期股“低估值陷阱”的担心也将逐步缓释。此前周期估值连续走低、重估乏力,主要由于投资者普遍担心经济下行趋势或动员周期其红利加速向下,从而陷入“低估值陷阱”。尤其是近期新冠疫情打击,市场对于经济的担心再度升温。但我们通过参考金融危急后的汗青经验,认为当前无需过分担心,无论从体制上风下的疫情防控有用性和政策庇护力度、抑或是市场自己的政策敏感性和韧性,均将引领中国经济和资本市场率先走出本轮疫情打击。后续随着逆周期调控加码生效、经济数据渐渐回暖、企业红利趋稳,周期股“低估值陷阱”有望逐步排除,至少是阶段性缓解,动员周期股估值修复。

  本周市场体现回首

  市场资金面状态

  全球主要市场体现

  风险提示

  1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期颠簸。

(文章来源:尧望后势)


 
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